國家統(tǒng)計局最新公布的四月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，4月居民消費價格總水平(CPI)同比降1.5%，工業(yè)品出廠價格(PPI)同比下降6.6%。CPI與PPI雙雙進一步下降，與此前的“中國經(jīng)濟見底論”構(gòu)成了鮮明對照，這也說明經(jīng)濟下行的趨勢并沒有出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)，而經(jīng)濟回暖的說法也沒有根據(jù)。

CPI繼續(xù)同比下降說明消費沒有好轉(zhuǎn)，老百姓沒有在消費上投入太多。之前發(fā)了諸多消費券旅游券來拉動內(nèi)需的效果至少到目前為止還不明顯。PPI作為衡量生產(chǎn)能力的一個指標(biāo)，其同比下降則說明生產(chǎn)這一塊也不容樂觀。撇開分配問題暫且不說，一個經(jīng)濟體最為要緊的恐怕就是生產(chǎn)和消費兩個方面。如果這兩個方面雙雙持續(xù)下行，對于中國經(jīng)濟而言，恐怕不是什么好消息。2009年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比去年同期僅增長6.1%，同比下降4.5%，似乎也表明了這一點。簡而言之，從消費和生產(chǎn)兩個方面來看，中國經(jīng)濟的頹勢依舊。

根據(jù)中國人民銀行的《中國貨幣政策執(zhí)行報告(2009年第一季度)》，央行指出在判斷價格形勢時要注意區(qū)分通貨緊縮和去通貨膨脹。去通貨膨脹是指通貨膨脹率的下降，通常在較高通貨膨脹之后發(fā)生，許多前期快速上漲的商品價格可能快速回落，但總體價格水平仍在上升，只是上升速度大幅減緩。這與通貨緊縮時價格總水平持續(xù)下降并不相同。事實上，如果寬松的貨幣政策不能判斷經(jīng)濟的底部，在經(jīng)濟已經(jīng)回暖時依舊采用寬松的貨幣政策，或者用于刺激經(jīng)濟下滑時的手段不能及時退出，流動性的回收又不夠及時，那么惡性通脹可能席卷而來，造成經(jīng)濟的劇烈起伏和波動。

事實上，對于此次的金融危機造成的中國經(jīng)濟的下滑，一個較大的爭議是此次經(jīng)濟下行會是一個長周期還是短周期?這對于判斷經(jīng)濟底部將產(chǎn)生重要影響。因為如果是一個長周期，經(jīng)濟即便見底也可能在底部徘徊很長時間。而如果是一個短周期，那么見底后就應(yīng)該對宏觀經(jīng)濟政策進行調(diào)整防止造成惡性通脹。中國經(jīng)濟自改革開放以來已經(jīng)經(jīng)過30年的高速增長，而出口企業(yè)以及中小企業(yè)的困境從2006年底就已經(jīng)開始顯現(xiàn)，從這個角度而言，中國此次經(jīng)濟下行極有可能陷入一個長周期的底部。

那么之前的樂觀預(yù)計中國經(jīng)濟一季度已經(jīng)見底的“自信”從何而來呢?如果經(jīng)濟已經(jīng)見底，那么繼續(xù)實行寬松的財政和貨幣政策會是一個好的選擇嗎?一季度瘋狂增長的信貸恐怕是此前樂觀情緒的來源。整個第一季度銀行業(yè)信貸暴增至創(chuàng)紀(jì)錄的4.58萬億元，增長率為29.8%。而中國經(jīng)濟增長的一個鮮明特征是，增長主要靠投資和出口拉動，內(nèi)需的貢獻很小。1998年-2007年間，投資和出口對GDP增長的貢獻率始終保持在60%以上。而一季度的天量信貸其主要的去向也是流向投資，當(dāng)然還有部分進入股市和樓市進行投機的。但真正投入在民生保障和消費方面的比較少，消費疲弱在所難免，而民生保障如果得不到保障，會進一步削弱消費的增長。因為居民不得不將原本可以用于消費的支出轉(zhuǎn)而投向醫(yī)療、教育以及養(yǎng)老方面的保障。

就像克魯格曼在最近的“中國之行”中所說的，中國在用處理短周期的方案試圖解決長周期的問題，“所做的都是短期的刺激計劃，但不是根本上的改革”。而根本上的轉(zhuǎn)變中國經(jīng)濟的增長模式，“調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需”還有很長的路要走。從這個意義上說，中國經(jīng)濟恐怕會長時期在底部徘徊。而即便有短期的經(jīng)濟回暖，也不能任由“回暖”遮望眼，而是應(yīng)該撥開浮云促改革，方才是長久之計。